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高盛警告:本周OPEC会议不确定性为多年最高,油价下跌风险大

文 / 华尔街见闻 2017年11月28日 14:22 572

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 OPEC的维也纳年度会议进入倒计时之际,高盛挺身警告油价下跌风险。与市场普遍预计产油国将同意再度延长减产协议不同,高盛提醒与会国可能无法达成共识。

  高盛大宗商品研究部门分析师Damien Courvalin、Jeffrey Currie、Henry Tarr等人发报告称,鉴于俄罗斯尚未正式表态同意将减产协议延长9个月,且基本面显示石油市场正加快恢复再平衡,因此,11月30日的OPEC会议的结果比往年存在更大的不确定性。

  至于俄罗斯为何迄今仍未与沙特为首的OPEC达成共识,高盛认为, 主要是由于市场再平衡仍存不确定性,且布伦特油价已处于每桶63美元的两年高位附近。产油国需要依赖数据来评估过去一段时间执行的联合减产行动的效果。

  由于当前的油价、市场结构和仓位已经反映出投资者关于延长减产9个月的较高预期,因此高盛认为,本周油价的市场风险偏向于下行。

  高盛预计,OPEC和俄罗斯的产油量将从4月以后逐渐增加。因此,“假如产油国宣布延长减产协议6个月,油价最初的反应将是上涨,2018年上半年布伦特原油可能触及58美元/桶。”

  在受到最初的支持后,高盛预计,随着产油国认识到价格已经升至行业新的边际生产成本以上,履约情况将会恶化,价格将会下跌。

  会议结果存不确定性

  事实上,随着OPEC会议的临近,市场上各色混乱的信号翻飞。

  就在上周五,美国媒体称,俄罗斯和OPEC已对延长减产协议拟好大纲,就延长减产至明年底达成一致。当时油价应声拉涨。

  而在本月中旬,美国媒体还称,俄罗斯对延长OPEC减产协议迟疑不决。一方面是觉得本月就作出结论“还不成熟”,另一方面是对延期的时长拿不定主意。

  另外,会议日程显示,此次会议的持续时间仅3个小时。这种速战速决的程度在OPEC年会历史上非常罕见。路透社认为,此前的OPEC大会常因争论政策而开到凌晨,而这次时间非常短,可能代表OPEC成员国之间已经达成减产共识。

  高盛在研报中称,参照以往多年的历史,OPEC通常对石油基本面的判断倾向于悲观。这也是为何这次减产能持续这么久、力度这么大的重要原因。

  在他们看来,俄罗斯似乎并没有非常确信产油国有必要将减产持续这么久,也对这么高的油价一定会受到中东产油国的欢迎没有抱太高信心。

  上周二俄罗斯塔斯社报道称,俄罗斯能源部长和其他产油国商量是否延长减产。而两天之后俄罗斯能源部长就表示,俄经济增长遭受了减产协议的冲击。这是第一次有高级官员对减产行动表达出如此负面的评价。

  次日,这位俄罗斯部长又表示,虽然人人都支持延长减产协议,但油价已经触及平衡水平,希望油价今年和明年维持在50美元至60美元之间。

  对此,高盛认为,在减产协议明年3月到期之前,俄罗斯会避免公开承诺同意再次延长减产。本次会议的不确定性是多年以来历届会议中最高的。

  油价下行风险高

  高盛认为,本周油价更倾向于下跌,主要原因是当前的油价已经反映出很高的延期预期。

  高盛欧洲能源股研究团队在出席伦敦举行的自然资源会议之后得出结论称,市场普遍认为产油国会延长减产协议。

  高盛认为近期布伦特油价反弹很有可能反映出每桶油价存在2.5美元的“延期9个月”预期溢价。这意味着,一旦会议结果令人失望,油价很有可能下跌。而且当前投机性原油净多仓处于历史高位。

  不过,高盛并不认为,一旦油价下行,就会持续达一个月之久。因为不延期,代表产油国认为基本面相对强劲,这反而会给油价一定支撑。


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